本报记者 田 鹏
57.3%的顶格涨幅已成为今年可转债新券上市首日的标配。
据Wind资讯数据统计（全文数据来源），2026年年初至今，可转债新券上市首日均以顶格涨幅报收，部分标的后续持续走高，可转债已成为开年以来资本市场最具热度的领域之一。
接受《证券日报》记者采访的专家表示，开年以来，宏观流动性保持充裕，叠加“固收+”产品及转债主题基金持续扩容，大量资金亟须寻找兼具安全性与收益弹性的配置标的，可转债凭借其独特属性成为资金布局的重点方向。新券持续顶格上涨并非单一因素驱动，而是资金面、正股行情、供需格局与市场情绪多维度共振的结果：正股所处赛道景气度筑牢基本面支撑，市场供需紧平衡格局放大资金配置效应，叠加市场情绪升温，进一步助推资金短期抱团，共同催生了新券的强势表现。
二级市场
指数化主导格局成型
今年以来，可转债交易持续火热。
一方面，年内新上市的可转债首日均以157.30元的价格报收，且多只可转债后续仍保持上涨态势。例如，1月30日上市的耐普转02，开盘大涨30%触发临时停牌，尾盘复牌后涨幅进一步拉满至57.3%，完成了今年新券的“标准走势”；1月28日上市的联瑞转债首日顶格上涨后，次日再度大涨20%封板，上市3日累计涨幅超126%。
另一方面，资金流向呈现集中化，可转债ETF成为资金配置的核心入口，为二级市场带来主要增量资金。数据显示，截至目前，年内可转债ETF合计净流入131.93亿元，其中博时中证可转债及可交换债券ETF净流入105.92亿元，占全市场ETF净流入的80%以上；海富通上证投资级可转债ETF净流入26.00亿元，资金向头部ETF集中的特征尤为显著。
值得注意的是，这一趋势在2025年末已现端倪，彼时可转债ETF总规模达610亿元，首次超越581亿元的主动管理型可转债基金，标志着指数化投资已成为可转债二级市场的主流配置方式，机构配置需求从主动择券转向工具化配置。
东方金诚研究发展部分析师翟恬甜对《证券日报》记者表示，预计短期内转债仍将跟随正股震荡盘整，维持轮动较快的结构性行情，高拥挤方向脆弱性加剧，而大盘、红利转债在防御性配置需求上升的背景下预计继续占优。但宽幅震荡期内转债仍存在不对称优势，业绩预告披露完毕后，小微盘避险情绪将逐渐缓解，结合当前流动性环境仍较充裕，预计春节前仍有望开启新一轮行情，市场风格有望再度切换至小盘股占优，对转债市场形成带动作用。
一级市场
科创品种成新增量
可转债二级市场持续火热的背后，与一级市场的结构变化密切相关。
在奥优国际董事长张玥看来，存量转债陆续因到期、强赎退出市场，而新券发行节奏偏缓且标的集中于优质赛道，多重因素叠加下，市场可投资标的日趋稀缺，叠加低价券供给减少，进一步推升了转债整体溢价率。
数据显示，截至2月3日，年内可转债发行总额达57.80亿元，较去年同期的26.85亿元增长30.95亿元。若叠加强赎退市因素，市场整体仍呈现净缩容态势。数据显示，截至2月3日，可转债市场存续余额为5513.37亿元，较年初微增10.27亿元，存续数量维持在400只。
具体来看，年初至今已有13只可转债触发强赎条款，涉及福立旺精密机电（中国）股份有限公司、浙江华正新材料股份有限公司、深圳市崧盛电子股份有限公司等多家发行人，兴发转债、天箭转债、神通转债等标的已进入赎回流程。存量转债的退出，直接对冲了新增发行带来的规模增量，也让市场存量标的的稀缺性持续凸显。
翟恬甜分析称，今年以来，权益市场走出震荡上行行情，小微盘股的持续强势拉升带动正股价格走高，更多可转债因此触及强赎触发条件，也让年内触发强赎条款的转债数量显著增多。与此同时，转债市场的“老龄化”特征愈发突出。当前已触发强赎条件的转债，其平均剩余期限持续收窄。受后续转股时间窗口有限的影响，发行人在转债触发强赎后，选择通过强赎方式完成转债退出的整体意愿也有所增强。
值得一提的是，从新券发行结构来看，科创属性标的成为今年一级市场的核心新增量。数据显示，年内已发行的可转债中，科创领域标的发行规模占比超45%，涵盖半导体设备、新能源材料、高端装备制造等细分赛道，与资本市场重点支持的硬科技领域高度契合。
“新券上市后大幅上涨，是对于未来的乐观预期。”张玥表示，特别是，新券集中于科技创新、新材料、高端制造等领域，这些行业受产业政策支持，成长预期明确，市场给予更高的估值容忍度，这也成为年内可转债新券受追捧的原因之一。
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