华夏配资网 A股这一年：结构之变与价值重估

专题：2026年A股能冲多高？机构普遍看涨至4000点上方

　　【相关阅读】证券时报回顾A股的2025年：十大亮点绘制市场新图景

　　上海证券报回顾A股的2025年：高歌猛进屡破纪录

　　“在高点买入很多年的ETF终于在2025年解套赚钱了”“这一年收益率超过60%，结构性行情突出，跟随主线做波段才更好赚钱”“永远相信做多中国资产，意料之外有惊喜，意料之中有盈利”……一位位投资者对中国证券报记者感叹道。

　　2025年交易即将收官。回顾2025年的A股市场，投资者有惊喜、有欣慰、有感动，也有失落、有黯然、有不甘。这一年，A股市场在期望与现实的交织中，清晰地驶向了一条以质为先的新航道。

　　中国资产亮眼 A股总市值连创新高

　　“2025年，我在A股市场的收益率超40%，全靠运气。很多年没有这么高的收益率了。”河南的投资者小马告诉中国证券报记者。

　　在小马“全靠运气”取得高收益率的背后，是2025年中国资产崛起，A股市场的持续走强，上证指数一度站上4000点，A股总市值、成交额、融资余额等连创纪录。

　　Wind数据显示，截至12月30日，2025年以来，A股市场成交额达417.82万亿元，日均成交额达1.73万亿元，均创年度历史新高。A股总市值为119.04万亿元，在2025年连创新高，并于11月13日创下119.95万亿元的纪录。上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.30%、30.62%、51.42%，从2025年低点算起的最大涨幅则分别高达32.67%、51.40%、89.67%。

　　长江证券研究所总经理王鹤涛说：“从整体看，2025年A股市场走势整体呈现震荡上行行情，其中科技和有色板块领涨。从全年节奏看，市场呈现出较为明显的季节效应。”

　　诚通证券研究所所长李宗光也表示，多重因素驱动共振，A股走出了一段较为强劲的行情。

　　“在指数层面，上证指数时隔十年重返4000点、全年成交额突破400万亿元，市场整体活跃度毋庸置疑。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　结构性行情突出

　　有色金属板块领涨

　　投资者钟生对中国证券报记者谈及“结构性行情突出”，这是他这一年对市场的最大感受。

　　不只是个人投资者，机构投资人对于结构性行情也感受颇深。明泽投资基金经理胡墨晗告诉中国证券报记者：“对2025年A股市场最突出的感触是其高度结构化的运行特征。市场的超额收益，越来越紧密地关联于切实的产业进步、技术突破以及企业全球竞争力的提升。”

　　从数据看，截至12月30日，2025年以来，在申万一级行业中，有色金属、通信、电子行业领涨市场，分别累计上涨92.64%、87.27%、49.40%，仅有食品饮料、煤炭、美容护理行业下跌，跌幅分别为9.15%、4.77%、0.44%。个股方面，2025年以来，共有4204只股票上涨，其中533只股票涨幅超100%，133只股票涨幅超200%，7只股票涨幅超500%。大涨的行业和个股多与AI相关，科技与有色板块成为2025年市场的绝对主线。

　　从两位个人投资者的遭遇，人们也可一窥结构性行情给普通投资者带来的感受。个人投资者小葛感叹：“套了好多年的5G通信主题ETF在今年不仅解套了，还赚了60%多。”另一位个人投资者张民看着越套越深的食品饮料主题ETF则有些神色黯然。

　　陈雳表示：“2025年市场的首要特征不是雨露均沾的普涨，而是极致的结构性分化。真正驱动市场的是以人工智能为核心的硬科技浪潮，而部分传统消费、金融板块的个股表现则显著跑输大盘，这背后是投资逻辑的根本性切换。市场正从宏观总量思维，下沉到对具体产业趋势和公司质量的深度定价。”

　　“2025年，硬科技领涨，有色金属突起，意料之外有惊喜，意料之中有盈利，是标准的投资大年。”畅力资产董事长宝晓辉表示，“2025年A股给我最大的感触，就是要相信做多中国资产。”

　　增量资金助力

　　估值显著提升

　　在结构性行情演绎背景下，2025年A股市场主要指数和领涨板块估值均有明显提升。

　　Wind数据显示，截至12月30日，万得全A指数、上证指数、沪深300指数滚动市盈率分别为22.28倍、16.57倍、14.19倍，均较年初有明显提升。2025年以来，有色金属、通信、电子等领涨板块滚动市盈率较年初也均有明显提升。

　　市场整体估值提升的背后离不开增量资金的持续流入。截至12月29日，2025年以来，A股两融余额报25517.34亿元，融资余额报25348.43亿元，均创年度历史新高，A股融资余额增加6806.97亿元；境内ETF总规模突破6万亿元，在12月26日创下6.03万亿元的历史纪录。2025年以来，电力、电力设备、通信行业融资净买入金额均超600亿元。

　　胡墨晗表示，总体而言，2025年行情本质上是市场对产业实干家和核心技术持有者进行的一次广泛的价值重估，资金更多地向具备可持续成长逻辑的优质资产集中。市场主线明确围绕科技进步与产业升级这一核心展开。

　　“2025年的上涨主要由估值修复驱动，标志着市场周期正从基于‘希望’的阶段，开始酝酿向基于‘增长’的阶段过渡。”陈雳说，2025年是市场为更健康、更可持续的行情打地基的关键一年。

　　2026年的新年钟声即将敲响。对于2026年的A股市场，无论是个人投资者还是专业的机构人士，均对中国证券报记者表达了乐观的看法，希望2026年A股市场能够稳健、平稳地发展。

　　【证券时报】数说A股2025：十大亮点绘制市场新图景

　　2025年A股注定载入中国资本市场发展史册：总市值首破百万亿元大关，实现历史性体量跨越；科技板块强势回归重塑市场主线，成为行情核心引擎。从规模跃升的“量”的突破，到结构优化的“质”的飞跃，资本市场以全方位的进阶，清晰映射出中国经济高质量发展新格局。

　　2025年A股市场今日收官。回顾这一年，市场在经济复苏、产业政策深化与投资者结构变迁的共同驱动下，演绎了一场深刻而又充满活力的结构性行情。这一年，A股不仅实现了规模的跨越式增长，更在产业结构、资金流向与投资生态上，呈现出标志性的新特征。本文将从十大角度逐一展开，解读数据背后的趋势与信号。

　　亮点一

　　A股总市值突破100万亿元

　　市场体量迈入新纪元

　　2025年以来，A股市场体量迈向新台阶。据证券时报·数据宝统计，截至12月30日收盘，A股总市值达到108.82万亿元，创历年来新高。8月18日，A股总市值首次突破100万亿元。南开大学金融发展研究院院长田利辉接受证券时报记者采访时表示：“A股总市值突破100万亿元，标志着中国资本市场迈入高质量发展新阶段。这不仅是规模扩张的体现，更是市场结构优化、服务实体经济能力提升的标志。”

　　1990年，上交所正式开业，首批8家公司挂牌上市。当前，A股上市股票数量已增长至5469只，涵盖国民经济各主要领域，成为中国经济发展的重要力量和市场化资源配置的关键平台。

　　亮点二

　　现金分红规模创纪录

　　股东回报意识显著增强

　　A股上市公司分红正迈入高质量发展的新阶段。截至12月30日收盘，按除权除息日期统计，2025年A股公司派现总金额高达2.6万亿元，创历史新高。它标志着A股市场正从过去偏重融资功能，向投融资并重，甚至更加注重投资回报的良性生态演进。

　　今年以来，共有37只股票派现金额超过100亿元。“国有四大行”派现金额排名A股前4位。中国移动派现金额达到1036亿元，排在第5位。

　　亮点三

　　两融余额攀升至2.55万亿元

　　增量资金积极入场

　　融资余额是衡量市场内杠杆资金情绪和风险偏好的重要指标。2025年以来，A股两融余额规模持续攀升。截至12月29日收盘，两融余额达到2.55万亿元，其中融资余额为2.53万亿元，均刷新历史峰值。

　　田利辉认为，两融余额持续攀升并达到历史新高，源于投资者对科技成长赛道的长期信心强化，叠加注册制下企业质量提升带来的风险偏好改善。当前两融余额占市场总市值的比重仍处于历史中枢水平，表明市场整体杠杆风险可控。不过从长期来看，则需警惕杠杆过热风险。未来A股市场走势将取决于基本面与估值匹配度：若企业盈利兑现，融资活跃将推动市场向“价值投资”转型；若仅靠情绪驱动，则可能加剧波动。

　　亮点四

　　年度总成交额突破400万亿元

　　流动性达新高度

　　2025年A股市场成交火爆。截至12月30日收盘，A股全年成交额突破400万亿元，达到418.14万亿元，日均成交额高达1.73万亿元，均创历史新高。

　　今年以来，共有19股总成交额超过1万亿元，中际旭创以总成交额2.51万亿元问鼎榜首。其次是东方财富、新易盛、寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技等。总成交额排名前10的个股除了东方财富，均与人工智能（AI）、新能源赛道相关。

　　亮点五

　　TMT板块成交额居历史高位

　　科技主线贯穿全年

　　个股的成交排行展现了资金对领头羊的集中追逐，从行业层面观察，电子、通信、计算机、传媒领域（TMT）所吸纳的海量资金及其历史性的活跃度，则清晰地揭示了全年行情的结构性主轴。

　　据数据宝统计，截至12月30日收盘，今年以来日均成交额排名前3的行业依次是电子、计算机、电力设备。TMT板块2025年日均成交额5751.23亿元，创历史新高；TMT板块日均成交额占全市场的比例达到33.31%，这一占比为近35年来的次高水平，仅次于2023年。

　　整个TMT产业链的活跃，是中国科技力量在全球竞争中系统性崛起的资本映射。2025年初，以DeepSeek等为代表的中国人工智能大模型在国际舞台的集中亮相与卓越表现，引发了产业界的广泛关注，更在资本市场形成了强大的共识牵引力。

　　亮点六

　　科技创新驱动

　　电子行业A股市值首次登顶

　　截至12月30日，共有两大行业A股市值超过10万亿元，分别为电子、银行。电子行业以13.93万亿元的A股市值，历史性地超越银行，首次登顶A股行业市值榜首。这一变化绝非偶然，它是全球科技竞争背景下，中国在半导体、消费电子、元件、光学光电子等产业链关键环节持续突破的资本印证。

　　政策对科技自立自强的大力扶持、国产替代浪潮的深入推进，以及AI、智能汽车等新需求爆发，共同推动了电子行业上市公司业绩与估值的戴维斯双击。行业“市值一哥”的易主，清晰地表明以科技创新为主导的产业力量，正在成为驱动A股市场发展的新引擎和投资主线。

　　亮点七

　　融资净买入额创新高

　　硬科技成资金布局焦点

　　融资资金是A股市场重要的杠杆资金来源，其动向对市场流动性和交易活跃度有重要影响。据数据宝统计，截至12月29日收盘，2025年A股融资净买入达到6807亿元，创下历史新高。

　　融资净买入靠前的股票中，大部分属于AI、人形机器人、半导体、储能、存储芯片等科技题材。数据显示，今年以来融资净买入最高的前3只股票是新易盛、中际旭创、宁德时代，融资净买入额分别达到177.77亿元、158.07亿元、156.46亿元，这3只股票分别与光模块、动力电池相关，其中新易盛、中际旭创年内涨幅均超过400%。PCB龙头胜宏科技、储能龙头阳光电源、AI芯片龙头寒武纪-U今年以来融资净买入也在百亿元以上。

　　亮点八

　　千亿市值俱乐部扩容

　　核心资产阵营壮大

　　截至12月30日收盘，A股市值1000亿元以上的股票数量达到166只，创下历史新高，与2024年底相比，数量增长36.07%。这一群体的持续扩容，是市场成熟化和头部效应增强的显著标志。它们构成了A股市场的“核心资产”与“基本盘”，对稳定市场指数、引领产业方向起到了中流砥柱的作用。

　　大市值股票数量猛增的同时，小市值股票数量锐减。A股市值10亿元以下的股票仅剩10只，相比2024年底降幅达到80%以上。

　　亮点九

　　A股市值冠军易主

　　AI硬件龙头首次跻身前10

　　2025年，A股市值冠军争夺出现新变化。8月6日，农业银行A股市值升至2.11万亿元，超越工商银行，首次登上A股市值冠军宝座，之后逐渐拉开与工商银行的市值差距。截至12月30日收盘，农业银行A股市值2.43万亿元，坐稳A股市值冠军宝座，今年以来累计涨幅51.27%。

　　连续多年霸榜的昔日A股市值冠军贵州茅台，2025年末A股市值为1.74万亿元，排名降至第3位。中国石油、宁德时代分列第4位、第5位。另一个引人注目的变化是，AI硬件龙头工业富联2025年股价大涨200%以上，最新A股市值1.28万亿元，首次跻身前10。

　　亮点十

　　翻倍股数量激增

　　科技类题材牛股成群

　　截至12月30日收盘，今年以来上证指数、深证成指分别上涨18.3%、30.62%。科技型企业扎堆的创业板指、科创50指数年内分别上涨51.42%、37.51%。

　　个股方面，年内共有533只股票涨幅翻倍，翻倍股数量创近10年来新高，与2024年相比，数量增长460%以上。因智元机器人入主大热的上纬新材年内涨幅达到16.89倍，高居榜首。天普股份则因AI芯片公司中昊芯英入主，年内累计涨幅16.45倍，排在第2位。年内涨幅靠前的股票中，还有多只热门科技赛道的股票，如胜宏科技、鼎泰高科、仕佳光子等。

　　【上海证券报】A股2025：高歌猛进屡破纪录

　　2025年A股行情仅余最后一个交易日。纵观全年，主要宽基股指均在4月初触底后一路高歌猛进，沪指从年内低位3040点起步，一度冲破4000点大关，全年涨幅接近20%，有望创出近6年来最佳年度表现。科技含量更高的创业板指、科创综指全年涨幅更是高达50%左右。

　　截至12月30日收盘，上证指数报3965.12点，年线上涨18.30%，若最后一个交易日收平，将创出2020年以来最佳年度表现；深证成指、创业板指年线分别上涨30.62%和51.42%；北证50、科创综指年线分别上涨39.78%和46.83%。

　　展望2026年，“乘势而上”“再攀高峰”成为机构共识，行情脉络有望从估值驱动过渡为盈利支撑。在多位券商看来，中资企业在全球价值链分配中的地位进一步抬升，将份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向“低波动慢牛”的基础。

　　全年成交额首破400万亿元

　　2025年A股书写的多项纪录中，成交数据的大幅放量是最突出的特征，反映托底资金持续进场，整体资金风险偏好显著回升。

　　Choice数据显示，今年以来（截至12月30日，下同），沪深两市全年总计成交411.73万亿元，历史首次突破400万亿元；日均成交额17013.84亿元，较2024年（10521.82亿元）放量62%，并超越2021年（10584.50亿元）创下历年日均成交额新纪录。其中，今年5月28日以来，两市成交额已连续148个交易日突破1万亿元，刷新历史最长万亿元成交纪录。

　　作为表征高风险偏好资金入市的主要指标，A股融资余额今年下半年以来呈现单边扩张态势。今年9月1日，沪深两市融资余额触及22734.96亿元，超越2015年6月18日的22666.35亿元，刷新历史新高。截至12月29日，沪深两市融资余额升至25268.30亿元，较2024年底（18502.96亿元）增长37%。

　　今年资金入市的另一大渠道是ETF。数据显示，今年境内ETF总规模实现4万亿元、5万亿元、6万亿元的三级跨越。截至12月26日，境内ETF总规模达到6.03万亿元，创历史新纪录，较去年底（3.73万亿元）增长62%。其中，以中央汇金、保险资金及养老金为代表的“耐心资本”大规模借道ETF入市，成为重要推动力。

　　对于市场讨论较多的居民资金入市，中信证券在2026年A股市场投资策略报告中分析认为，随着存款利率、银行理财收益率、货币基金利率的不断下行，低风险偏好人群也开始逐步转向权益市场，资金长期流向权益资产的趋势依然成立。但这并不代表居民会直接入市，而是会间接通过追求稳健回报的绝对收益产品形态进场。中信证券判断，这一资金生态的演变将使得A股整体波动率长期下降。

　　千亿市值公司数量扩容三成

　　今年，A股总市值首次突破100万亿元，标志着中国资本市场迈入量质齐升的新阶段。Choice数据显示，截至12月30日，A股市场总市值为123.70万亿元，较去年底（99.20万亿元）增长25%；以A股股价乘以A股股本计算的市值为108.81万亿元，较去年底（85.53万亿元）增长27%。

　　从个股层面看，截至12月30日，A股市场千亿市值公司共计178家，较去年底（137家）增加41家，增幅达30%。从今年新晋“千亿俱乐部”公司的板块分类看，电子与有色金属行业公司数量最多，这与全年“科技+资源”两大市场主线相呼应。

　　以申万一级行业划分，电子行业指数今年以来累计上涨48.64%，共有12家电子行业公司总市值年内突破千亿元大关。其中，胜宏科技市值从去年底的363亿元扩张至最新的2581亿元，增长611%；东山精密年内市值扩张超过200%，生益科技、华虹公司、深南电路等年内市值均增长超过100%，并突破千亿元大关。

　　有色金属行业指数今年以来上涨90.16%，涨幅居所有行业首位，细分下的能源金属指数（锂、镍、钴）大涨100.39%。共有7家有色金属行业公司年内晋升千亿市值，藏格矿业市值从去年底的438亿元扩张至最新的1317亿元，增长201%；江西铜业、北方稀土、华友钴业、云铝股份年内市值均增长超过100%，并突破千亿元大关。

　　“AI的尽头是能源”——近期市场的一句流行语，串联起电子与有色金属两大今年最热门的行业。中国银河证券研报表示，在逆全球化与地缘冲突频繁的背景下，有色矿产资源已成为各国的核心竞争力。今年各国出台的关税及管制措施，扰动了原有的全球有色金属供应体系。同时，铜等有色金属的需求结构正在发生新旧动能切换，新能源、数字经济等新兴领域增长迅速，有望提供需求增量。

　　此外，作为连接“科技—产业—金融”的重要枢纽，A股市场在投融资端的一系列改革，也促进市场对新兴产业、未来产业进行充分的资产定价。例如，12月以来商业航天概念持续升温，中国卫通、中国卫星两大龙头公司市值均突破千亿元。与此同时，上交所于12月26日发布业务指引，推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围，加快推进商业航天创新发展，主动服务航天强国战略。

　　2026年聚焦AI与出海

　　全年成交额创出新高、万亿元成交成新常态、ETF与两融规模显著扩张、千亿市值公司大幅扩容……2025年，一组组数据印证A股市场站上新的历史起点。展望2026年，市场将以怎样的姿态续写新征程？在机构看来，从估值驱动过渡到盈利支撑，将是明年A股行情的主要逻辑。

　　指数层面，国际投行高盛在不久前抛出旗帜鲜明的观点。高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队在12月22日发布的报告中表示，2025年中国股市（A、H股）的回报率好于前期预测，全年上涨行情主要由估值修复驱动。该团队最新预测，到2027年底，中国股市将继续上涨约38%，推动因素包括2026年、2027年分别为14%和12%的盈利增长，以及约10%的估值修复潜力。

　　高盛特别提到，中国特有的因素（如“DeepSeek时刻”）及全球投资者对美国资产之外的分散化配置需求，带动中国市场重回全球投资者的可投资范围。全球对冲基金对中国市场的净敞口从2025年初的6.8%上升至11月底的7.8%。但目前来看，全球型基金的中国市场配置仍显著落后于基准，且中国股市较全球其他市场仍有很大的估值折让（较发达市场的折让幅度为35%）。

　　板块配置层面，AI与出海是机构反复提到的关键词。AI的关注焦点从上游算力转移至下游应用领域的落地与商业变现；出海主题则关注将制造业份额优势转变为定价权，在此过程中，境外营收占比较高的公司有望延续盈利优势。

　　“A股不仅是中国的A股，也是全球的A股。”中信证券首席A股策略师裘翔在年度策略会上表示。在他看来，A股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场。“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的地位有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向“低波动慢牛”的基础。

　　“再攀高峰”是东方财富证券2026年A股投资策略报告的标题，该机构对明年中国股市趋势依然乐观，判断微观增量资金流入有望持续增强。东方财富证券首席策略官陈果测算发现，自2020年以来，高境外营收占比（大于20%）的A股公司净资产收益率明显更优，印证了出海业务对企业利润的增厚效应。陈果认为，我国完备的供应链体系、突出的工程师红利，使得中企出海具备较高竞争力。